经济数据超预期向好债券收益率全面上行将成

经济数据超预期向好债券收益率全面上行将成近期常态

周四交易所债市量价齐降，银行间债市成交也较为平淡，收益率继续出现普涨局面，但中短端涨幅更加突出，收益率曲线平坦化上移。近期收益率曲线全面上移将是市场常态，仍建议市场主配高息债和shibor浮息债。交易所债市量价齐降。其中，国债指数五连阴，报收121.08点，较上日小跌0.02，成交4.46亿元，较上日有所减少；企债指数延续四日收阴，尾盘报收133.38点，较上日下跌0.04，成交3.81亿元，较上日明显缩量。银行间债市成交也较为平淡，回购和现券成交量均有所减少。银行间债券收益率继续出现普涨局面，但中短端涨幅更加突出，基本超出10bp。其中，固定利率国债收益率各关键期限点平均上涨8.38bp，10年期以内均出现较大涨幅，特别2月至2年期涨幅均超过10bp；固定利率政策性金融债收益率各期限点平均上涨7.26bp，涨幅较大的期限也集中10年以内，0.年、3年期涨幅均超过10bp；央票各关键期限点收益率平均上行7.51bp，尤其年期涨幅在10bp以上；AAA级中短期票据收益率各期限点涨幅相当，均在bp之间。相较于固定利率债券收益率的全面、大幅上行，浮息债表现较好，银行间政策性金融债收益率点差各期限点小幅回落，shibor浮息债收益率点差窄幅波动。周四央行发行了300亿元3月期央票和200亿元1年期央票，再加上周二展开的1500亿元正回购操作白癜风的医治方法，本周总计回笼资金2000亿元，而到期资金2400亿元，因此央行终究净投放资金400亿元。本次3月期、1年期央票发行利率分别为1.1666和1.5950，较上周同期限央票发行利率分别大幅提高12.10bp和9.28bp，较银行间同期央票二级市场收益率分别低9.60bp和高出9.50bp。货币市场14天以内利率继续大幅上涨，而长端涨幅相对安稳。具体来看，质押式回购加权平均利率继续上升3.33bp，7天、14天利率分别上升7.93bp和3.64bp，21天和1月期利率则分别增大0.94bp和着落14.80bp；同业拆借加权平均利率上涨3.68bp，7天和14天期利率分别上涨6.93bp和4.46bp；Shibor全线上扬，1M及以内利率涨幅较大，1W、2W、1M利率分别上升7.91bp、3.66bp和3bp，而3M及以上利率涨幅较小，均在bp之间。统计局16日公布的经济数据显示，2季度国内生产总值同比增长7.90，超出此前市场预期，几近全年8的增长目标，较一季度显著加快了1.8个百分点；上半年固定资产投资同比增长33.50，较一季度增大4.7个百分点。房屋销售量价齐升，房地产投资也显著加快，月全国房地产开发投资同比增长9.9，增幅较月份提高了3.1个百分点；6月份范围以上工业增加值同比增长10.70，高于此前市场预期，涨幅较5月份提高了1.8个百分点；上半年社会消费品零售额同比增长15.0，医治白癜风的特效药与一季度同比增速持平，如果扣除价格因素干扰，那么上半年实际增长16.6，较月份扩大0.7个百分点；此前海关总署公布的数据显示，6月份进、出口同比降幅双双收窄、环比增速显著回升。经济数据继续向好，部分数据乃至超预期增长，进一步显示经济增长延续回暖的趋势。但是CPI、PPI同比降幅却双双超出市场预期，继续显现短期内较大的通缩压力。数据显示，6月份居民消费价格同比着落1.70，为CPI同比增速延续第5个月回落，较5月份1.40的同比降幅扩大了0.3个百分点，创出09年以来CPI同比最大降幅，且大大超出此前市场预期；6月份PPI同比着落7.8，降幅也超出此前市场预期，为延续第四个月同比增速为负。CPI、PPI同比增速双双超预期回落，短期内继续对债市构成利好支持，但在众多超预期增长的经济数据眼前，这类积极支持则显得十分微弱。并且，综合推敲货币供给延续高增长、后期翘尾因素和高基期效应逐渐减弱和国外通胀压力逐渐向国内传导等因素，市场对CPI年内由负转正仍旧抱有很强的预期，通胀隐忧依然强烈，因此长债收益率继续上日的大幅上涨态势。而央行于公然市场继续大幅调高央票发行利率和货币市场利率在IPO冲击下延续大幅上扬，也显著推高了中短债的收益率水平，并且由于中短端收益率涨幅超出长端，故收益率曲线平坦化上移。虽然此前长债收益率高企已对经济数据作出提早反应，但此次2季度和6月份经济数据超预期增长，必将将继续牵引长债大幅调解。而中国建筑将于一周内发行，加上央行延续上调公然市场操作工具利率，短时间货币市场利率大幅爬升也将引致中短债收益率保持大幅上行局面。近期收益率曲线全面上移将是市场常态，高息债和shibor浮息债规避利率上行风险的防御价值将继续得到体现。