大摩华鑫债市迎配置良机

大摩华鑫:债市迎配置良机

近期公布的国内GDP同比增速从2013年4季度的7.7放缓至2014年1季度的7.4，稍微高于此前市场预期的7.2，但环比增速较弱，由7大幅下滑至5.8，这可能是市场投资者对本次经济增速高于预期但反应其实不热烈、股票市场不涨反跌而债券市场却略微走好的缘由所在。　　在分项经济指标方面，喜忧参半。除出口增速放缓外，房地产和制造业等固定投资增速也呈着落趋势，而3月白癜风能治好吗基础设施投资增速则显著提高，工业生产虽然弱于预期，但服务业与零售有所恢复，上述提升的方面反应了政府近几周加快相干投资步伐的动作，也起到提振1季度经济增速的作用。　　另一方面，3月商品房销售同比降至7.5，新开工面积同比着落22，同比疲弱水平下继续着落。虽然近几天公布的3月社会融资总量同比强劲增长了16.8，但是未来房地产市场的价格变化趋势仍是关注重点，该指标是国内宏观经济的重要视察指标，近期表现已引发市场广泛关注和担心。　　资金面方面，央行上周四暂停14天短期限正回购操作，仅通过28天正回购操作回笼资金950亿元，结合2260亿元的正回购到期量，全周公然市场操作共实现90亿元的资金净投放。资金面在政策放松预期带动下，大幅延续走低，短端降幅大于长端，长短端利率小幅倒挂，货币市场曲线甚是峻峭，大概率上意味着市场对短时间流动性预期相对乐观，长时间仍相当谨慎。　　4月16日，国务院常务会议公布，将"对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当下落存款准备金率"。该消息对市场多头的信心有明显的提振作用，部分市场投资者把该项决议理解成政府和央行政策重大变化的开始，未来将有更多的偏宽松货币和财政政策出台。受此影响，债券市场交易和配置热情完全被激活，4月17日走出1波声势凌厉的走势。　　一级利率市医治白癜风权威医院场近日发行的10年期国债受配置需求推动，中标收益率4.3184，大幅低于4.37的市场预测均值，边际中标收益率为4.3575，投标倍数为2.08倍。进出口行发行的1年和5年期固息债中标收益率分别为4.6064和5.2887，后者低于预期约6bp，投标倍数分别为2.53倍和3.31倍。一级市场投资者投资积极，配置和交易需求均大幅好转。受一级市场氛围的影响，二级市场出现普涨行情，中长端收益率下行显著，3年期国债报收于4附近，5年期国债报收于4.10左右，7年期国债和10年期国债均有所下行。　　展望后市，受偏宽松货币和财政政策、CPI仍处低位，经济宏观面短时间改变无望等因素的影响，债券市场仍有较好的配置机会。