投资收益率骤降成定数市场大环境进入非常复

作者供职于太保寿险，本文仅反映作者观点，不代表所供职机构的意见

编者按：

多年以后，保险业会如何给年定调？“保险姓保”下负债端急遽生变，新业务增长普遍乏力，银监、保监合并，安邦被接管……来自更宏观层面的政策调整，灰犀牛、黑天鹅事件更深刻搅动着市场敏感的神经，最直接的体现就在投资端。从前5月的情况来看，上半年，保险行业投资收益率下行已经是板上钉钉；下半年，中央政治局会议已经给出“稳中有变”的定调，如何在复杂多变的市场环境当中捕捉稍纵即逝的机会更考验着每家险企的战略眼光以及应变能力。双向承压之下，年，注定是值得保险业回味的一年。本文从上半年保险业投资收益率下降入手进行分析，指出其表面原因在于市场波动，但深层次原因却在于市场大环境进入了更为复杂的阶段，部分险企的判断出现了偏差。针对下半年的市场机遇，作者也给出了自己的判断：依然面临巨大的下行压力，债券收益优势可能缩小，银行存款利息收入相对下降，股票市场以及另类投资会成为投资收益表现的最大变数。

上半年险企投资收益下行趋势明显

年上半年整体来看，保险资金的运用实现了稳步增长，多元化的资产配置格局基本形成。根据银保监会披露的数据，截至年5月末，保险业总资产17.50万亿元，较年初增长4.51%；保险资金运用余额15.55万亿元，较年初增长4.21%。

-年保险业总资产和资金运用余额（亿元）及资产配比（%）

数据来源：中国银保监会

然而在保险资金规模平稳提升的同时，资金运用收益表现却难言理想。根据证券时报报道，年前5个月保险行业资金运用收益.59亿元，一方面在绝对值上，月均收益比年上半年下降7.64亿元；一方面在相对值上，平均1.98%的收益率仅为去年同期收益率的九成，折算成的年化收益率4.75%更是较年全年的5.77%低1个多百分点。

在这样的背景下，险企能够交出一份怎样的投资“中考成绩单”尤为引人